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云铝股份：目标价看高19.4元

事件：近日我们对云铝股份做了调研。

点评：我们认为，云铝股份的优势在于以下几方面：水电铝+直供电+都匀参股电厂，未来用电成本有望下降；铝土瓷砖切割机矿资源优势明显，未来有继续增储可能；吨铝单耗处于行业内较低水平；随着后续机械手深加工产品的逐步投产，毛利率有较大提升空间。

云铝股份将依托云南省丰富的水电优势、新发现的文山和鹤庆铝土矿资源优势以及本身的液压工具技术和管理优势，将自身打造成一个具有综合竞争力能引领行业的铝业一体化企业。

从电解铝价格来看，由于电解铝行业的主要下游行业房地产、汽车、家电等需求仍然看好，而且欧洲关注碳减排造成大量电解铝产能的关闭，中国目前的电解铝产能利用率仍然维持在95%以上，电解铝价格将震荡上行。

综上，我们预测年云铝股份EPS（每股收益）分别为0.01元、0.51元和0.97元，其盈利在2010和2011年大幅好转主要是由于电解铝价格的上涨和用于紧急状态切断整电机源；文山氧化铝的投产。我们给予云铝股份2电子式拉力实验机是由丈量系统、驱动系统、控制系统、及电脑等结构组成011年20倍PE(市盈率)，目标价格19.4元，并给予“买入”评级。